【黃河啤酒官方網(wǎng)站】8月三大電商平臺（淘系、京東、拼多多）線(xiàn)上銷(xiāo)售數據公布，啤酒線(xiàn)上銷(xiāo)售下滑嚴重，龍頭企業(yè)銷(xiāo)量同比仍為負增長(cháng)。在去年高基數背景下，啤酒線(xiàn)上銷(xiāo)售額同比未能保持增長(cháng)趨勢，同比增速由正轉負跌至-13.22%。從線(xiàn)上渠道對比來(lái)看，京東線(xiàn)上銷(xiāo)售表現較好，拼多多同比跌幅持續擴大。三大電商中，淘系平臺占比下降明顯，京東占比實(shí)現過(guò)半，凸顯渠道優(yōu)勢。從龍頭線(xiàn)上渠道來(lái)看，京東銷(xiāo)售額占比大幅超過(guò)淘系平臺。在三大電商銷(xiāo)售占比中，淘系平臺占比最大，京東緊隨其后，拼多多占比較小。總體來(lái)看，在暑期旅游、高溫天氣積極催化下，8月啤酒線(xiàn)上銷(xiāo)售未能達到旺季預期。主要原因是：1）去年同期高基數影響；2）臺風(fēng)降雨天氣影響啤酒銷(xiāo)量。展望未來(lái)，從成本端看，恢復澳麥進(jìn)口、包材價(jià)格下行帶來(lái)啤酒公司成本下降，有望帶動(dòng)行業(yè)毛利率提升。產(chǎn)業(yè)高端化進(jìn)程延續，規范化進(jìn)程持續推進(jìn)，長(cháng)期向好趨勢不變。建議跟蹤高端現飲修復帶來(lái)的結構提升和價(jià)格回暖情況；關(guān)注產(chǎn)品結構高端化、長(cháng)期邊際向好的啤酒龍頭。

投資要點(diǎn)：

啤酒線(xiàn)上銷(xiāo)售額下滑嚴重，龍頭企業(yè)銷(xiāo)量同比仍為負增長(cháng)。8月三大電商啤酒銷(xiāo)售總額為3.94億元（YoY-13.22%）。京東線(xiàn)上銷(xiāo)售表現較好，拼多多同比跌幅持續擴大。其中，淘系平臺/京東/拼多多線(xiàn)上銷(xiāo)售額分別為1.56/2.13/0.26億元，YoY分別為-23.98%/+3.59%/-41.66%。三大電商線(xiàn)上銷(xiāo)售總額為0.64億元（YoY-6.58%），淘系平臺/京東/拼多多銷(xiāo)售額分別為0.32/0.29/0.04億元，占比分別為49.75%/44.57%/5.67%。8月啤酒銷(xiāo)量旺季承壓，線(xiàn)上銷(xiāo)售額下滑嚴重，主要系同期高基數以及極端臺風(fēng)降雨天氣的影響。

風(fēng)險因素：1.上游原材料和包裝材料漲價(jià)風(fēng)險；2.食品安全風(fēng)險；3.經(jīng)濟增速不及預期風(fēng)險；4.平臺數據統計有誤及統計不全風(fēng)險。